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NH투자증권은 1일 CJ ENM에 대해 비용 효율화를 통한 수익성 개선 노력이 본격화한 가운데 티빙 관련 기대감이 커지고 있다며 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 기존 7만7000원에서 9만7000원으로 상향 조정했다.

CJ ENM의 올해 4분기 연결 기준 영업이익은 372억원으로 전년동기대비 463% 증가하며 시장 전망치에 부합할 것으로 추정했다.

인건비 효율화 효과가 지속되는 가운데 음악 부문의 호실적이 두드러질 것이란 게 NH투자증권의 분석이다. 자회사 적자폭도 상반기 대비 절반 수준인 380억원대에 그칠 것으로 내다봤다.

현재 CJ ENM은 인건비와 제작비 효율화를 통한 구조적 비용 절감 효과가 체감되는 구간이라고 봤다. 여기에 티빙과 미국 자회사 피프스 시즌의 턴어라운드 가능성도 커지고 있다.

티빙의 경우 구독료 인상과 제작 효율성 강화 전략, 피프스 시즌의 경우 할리우드파업 종료가 트리거가 됐다는 설명이다. 순차입금 규모는 여전히 부담스러우나, 기획사 빌리프랩 매각을 시작으로 자산유동화를 통한 재무구조 개선 노력이 이어지고 있다는 데 주목해야 한다는 것이다.

티빙에 대한 기대감도 커지고 있다. 이달 구독료 20% 인상과 동시에 이용자 유입 기여도가 높은 인기 시리즈 ‘환승연애’ 신규 시즌이 방영될 예정이기 때문이다.

웨이브와의 합병 가능성도 유효하다. 다만 복잡한 이해관계와 공정위 기업결합심사 등 넘어야 할 산이 많은 만큼 시간이 소요될 것으로 전망했다.

이화정 NH투자증권 연구원은 “지금은 양사의 강한 협업 의지에 더 주목해야 할 시점”이라고 말했다.