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2030년까지 신사업 10조 투자 계획…신종자본증권까지 감안하면 여유 적어 CGV 정상화 위한 자본 조달, 결국 일반주주에게 손 내밀어

[톱데일리] CJ㈜가 CJ CGV 자본 확충이 필요해지면서 택한 지원 방법은 현물출자다. 그룹 전반적으로 지원 여력이 크지 않은 까닭에 선택한 방법이다. 결국 그룹은 CJ CGV 정상화를 위한 유동성 조달을 주주들에게 맡겼으며, 모회사인 CJ㈜는 CJ올리브네트웍스 주식을 이용해 지분 희석을 방어했다.

CJ CGV가 최근 발표한 주주배정 후 실권주 유상증자 규모는 총 5700억원이다. 1주당 7630원에 총 7470만주를 발행할 계획이며 10%인 747만주(570억원 가량)는 우리사주에 우선 배정된다. 나머지 약 5100억원은 구주주에게 1주당 1.40859주씩의 신주를 배정할 계획이다.

이에 따라 대주주인 CJ㈜는 기존에 2314만8659주(지분율 48.5%)를 보유함에 따라 신주 3260만6970주에 대한 참여 권한을 갖게 된다. 금액으로 따지면 약 2500억원으로, 우리사주를 제외한 절반가량을 배정받을 수 있는 셈이다.

다만 CJ㈜가 밝힌 주주배정 유상증자 참여 금액은 600억원이다. 총 배정주식 규모가 2500억원인 점을 감안하면 참여율은 24%에 달한다.

대주주의 저조한 참여율로 일반주주가 소화해야 하는 유증 금액은 늘어난다. 증자 전 기준 2458만주를 보유한 CJ CGV 기존 소액주주는 2600억원 규모의 3462만개의 신주를 배정받는다. 여기에 대주주가 참여하지 않는 신주를 포함해 일반주주들이 소화해야 하는 유증 규모는 5100억원에 달한다. 한편 CJ㈜는 현금을 투입하는 주주배정 유상증자 대신, 제3자배정 유상증자를 통해 약 4500억원의 가치를 책정받은 CJ올리브네트웍스 지분을 CJ CGV에 현물출자하고 신주를 취득하기로 했다. 참고기사

CJ그룹의 이 같은 결정은 충분하지 못한 지원여력이 컸던 것으로 풀이된다. 이미 여러 차례 CJ CGV에 대한 지원이 이어졌고, 앞으로도 추가 유동성 투입이 필요할 것으로 예상되는 만큼, 이번 대규모 자금조달에서는 현금 유출을 최소화하는 전략을 짠 것으로 여겨진다.

실제로 CJ㈜는 2020년 CJ CGV 유상증자 참여(937억원), 신종자본증권 취득(2000억원) 등으로 CGV를 지원해왔다. 여기에 CJ그룹은 미래성장동력 확보를 위해 그룹 투자기조를 확대하고 있는 점도 부담이다. CJ그룹은 2030년까지 10조원의 투자 계획을 갖고 있다. 식품, 식품바이오, 미디어 플랫폼 사업 등을 중심으로 투자를 확대하겠다는 전략이다.

CJ㈜의 주요 재무지표들을 감안하더라도 자금이 여유롭다고 보기는 어렵다. 연결 기준 CJ㈜의 총차입금 규모가 수년간 증가하는 추세가 유지되고 있기 때문이다. 2020년 말 16조1623억원, 2021년 말 16조6998억원, 2022년 말 19조8666억원까지 높아졌다. 올해 1분기 기준으로는 20조6470억원으로 20조원을 넘어섰다. 순차입금으로 보더라도 2020년 13조원, 2021년과 2022년 각각 15조원, 올해 1분기 16조원에 달했다.

이 같은 흐름에 부채비율 역시 높아지고 있다. 2021년 154.8%였던 부채비율은 2022년 172%, 올해 1분기 173%를 기록했다. 차입금 의존도의 경우 2021년 39.8%, 2022년 41.2%, 2023년 3월말 42.2%로 증가했다.

업계에서는 계열사들의 신종자본증권을 감안한 실질 재무부담은 더욱 높다며 지적의 목소리를 내놓고 있다. CJ그룹은 재무구조 개선을 위해 2018년부터 계열사들이 연이어 신종자본증권을 발행했다. 그룹의 신종자본증권 및 상환우선주 총발행잔액은 2018년 말 9000억원에서 지난해 2조8000억원까지 확대됐다. CJ그룹의 신종자본증권의 경우, 재무적투자자(FI)와의 공동투자 관련 재무약정으로 부채 성격을 내재하고 있어, 실질 부담이 회계상 지표보다 높다는 게 전문가들의 평가다.

증권업계 관계자는 "대주주가 증자 전 지분율만큼 현금을 투입해 증자에 참여하면 유증 과정에서 오히려 잡음이 발생하지 않았을 것"이라며 "최근 투자금과 부채가 확대되는 점을 감안해 현금 대신 자회사 지분 현물출자에 나선 것으로 풀이된다"고 분석했다.





톱데일리
정혜인 기자 hyeinj@topdaily.co.kr