매일 경제

신한투자증권은 14일 CJ제일제당에 대해 예상보다 더딘 바이오 시황 회복과 1분기까지 이어질 원가 부담을 반영해 목표주가를 기존 50만원에서 47만원으로 하향 조정했다.

CJ제일제당의 작년 4분기 매출과 영업이익은 각각 7조5700억원, 2406억원으로 컨센서스를 24% 하회했다. CJ대한통운을 제외한 매출과 영업이익은 각각 4조7300억원, 1232억원을 기록했다. 이 기간 일회성 비용 지급으로 전반적으로 증익폭이 클 것으로 예상했으나, 원가 부담과 기저 부담을 피할 수 없었다는 설명이다.

신한투자증권은 CJ제일제당이 오는 2분기부터는 가격 인상, 원가 부담 완화의 마진 스프레드 개선 효과를 누릴 수 있을 것으로 내다봤다. 최근 곡물 가격 하락세가 감지되고 있기 때문이다.

최근 경기 침체로 인해 소비에도 변화가 감지된다. 장기 불황을 겪은 일본에서는 자체브랜드(PB) 상품과 저렴한 재화에 대한 인기가 많았고, 급격한 인플레이션을 겪은 미국에서도 지난해 PB 상품 구매율이 크게 상승했다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 “오랜 기간 구축해놓은 브랜드 파워는 불확실성이 높은 현재 큰 강점으로 부각될 것이다”며 “외식 물가가 더 가파르게 상승하면서 가공식품의 가격 경쟁력이 부각되고 있는 점은 CJ제일제당에 긍정적이다”고 말했다.

이어 “단기적인 실적 부진은 이미 주가에 반영됐다”며 “식품은 성장성과 수익성을 모두 충족하고 있고, 바이오는 스페셜티 아미노산 성장을 통해 기저 부담을 극복할 전망이다”고 덧붙였다.