매일 경제

하나증권은 25일 한화솔루션에 대해 올해 1분기 영업이익이 시장 전망치를 대폭 상회했다며 투자의견은 기존 ‘중립’에서 ‘매수’로, 목표주가는 기존 2만3000원에서 3만4000원으로 각각 상향 조정했다.

한화솔루션의 올해 1분기 영업이익은 303억원으로 전년동기대비 흑자전환하며 시장 전망치를 대폭 상회했다. 석유화학의 적자 확대에도 불구하고 신재생의 서프라이즈 덕분이라는 설명이다. 다만 영업외손실 약 1247억원이 반영된 영향으로 지배순이익은 적자를 기록했다.

신재생의 영업이익은 1362억원으로 전 분기 대비 125% 증가했다. 주택용 에너지 사업의 영업이익이 대폭 개선됐기 때문이다.

하나증권은 한화솔루션의 올해 2분기 영업이익도 전 분기 대비 1000억원 개선될 것으로 전망했다. 석유화학의 적자폭 축소와 신재생의 추가 개선을 가정하면서다.

올해와 내년 이익 추정치도 대폭 상향했다. 이는 주택용 에너지 사업의 이익 가시성 확보와 모듈 판가 상승에 근거한다. 주택용 에너지 사업은 큐셀의 100% 미국 자회사 엔핀(Enfin)이 핵심이다. 엔핀은 지난해 ‘TPO’(Third Party Ownership) 상품 출시 이후 10월까지 6개 주에서 1만건 이상의 계약을 체결하는 등 빠르게 성장 중이다.

금리인하 등에 따른 가정용 태양광 시장의 회복과 그보다 더 빠른 TPO 사업의 성장 속에서 설치·운영 중심의 경쟁사 대비 제조 설비까지 보유한 한화솔루션의 강점은 특히나 부각될 것이라는 게 하나증권의 분석이다. 실제 회사는 자산유동화증권(ABS)보다 TPO 수익이 더욱 빠르게 증가할 것으로 보고 있다.

여기에 동남아 4개국에 대한 반덤핑·상계관세(AD/CVD) 관세 부과, 내부 수요 성장을 감안하면 미국 태양광 모듈 재고 감소와 가격 반등은 필연적이라는 것이다.

윤재성 하나증권 연구원은 “이미 회사는 올해 1분기부터 모듈 판가의 소폭 상승이 포착되고 있음을 언급했다”며 “향후 추가적인 실적 상향 가능성이 열려 있다는 점에서 섹터 톱픽으로 제시한다”고 말했다.